賃貸保証を徹底比較
ITMのオプションはATMのオプションと比べると時間価値が高くなるように思われているが、実際は、OTMのオプションと同様に小さくなっていく。
これは、ITMのオプションがさらに利益を生み出す確率がだんだんと小さくなっていくからである。
そのため時間価値が小さくなるのである。
同期間で予想変動率が10%のオプションと5%のオプションでは、10%のオプションの方がプレミアムは高くなる。
また、期間が一カ月と一年のオプションでは、期間一年のオプションのほうがプレミアムは高くなる。
本質的価値は、あくまで、オプションを現時点で行使した場合の価値を意味しており、オプションが本来持っている価値という意味ではない。
本質的価値は、満期日までの聞に市場価格が動くことにより変化する。
現時点で10円の本質的価値を持っているオプションも満期日にオプションがOTMになっていれば、本質的価値はゼロとなる。
時間価値も、満期日までの間に変化する。
予想変動率(ボラティリティ)が上昇すれば、プレミアム価格も上昇し、逆に、低くなればプレミアム価格も小さくなっていく。
一方、期間は満期日までの間だんだん短くなっていくので、時間価値は小さくなり、プレミアム価格も小さくなっていく。
したがって、予想変動率や市場価格が変わらずに時間だけが経過した場合、オプションは、もとの購入価格より安くなっていくのである。
像通貨オプションとは、為替予約に選択権が付いた取引である。
義務通貨オプションは、為替のリスク回避に利用される。
輸入業者はコールオプションを、輸出業者はプットオプションを購入することで機会利益をとり込んだへッジが可能になる。
像通貨オプション市場には、取引所で行われる上場オプション取引と相対ベースで取引されている店頭オプション取引がある。
縁日本の通貨オプションは、店頭取引市場である。
外為市場と同様インターバンクによるテレフォンマーケットになっている。
運動プレミアムの取引方法は、インターバンクでは、ボラティリティのレベルを表示し取引をする。
対顧客には、プレミアム価格を直接提示して取引が行われている。
縁取引の決済は、為替取引の慣習に合わせて、約定日の2営業日後に受払いされている。
物相対ベースでのオプション取引には与信枠の設定が必要になる。
オプションの履行リスクは、買い手が負っている。
物底頭オプション取引は、相対取引であるため、取引相手と事前にオプションに関する基本契約書を締結し、実際の取引は個別の取引確認書で行うのが普通である。
株式、債券、預金、通貨等の金融商品を対象にしたオプションを金融オプションと呼んでいる。
これらのオプションのうち、通貨を取引の対象としたものが「通貨オプション取引」である(本書では通貨オプションを中心に解説を進める。
基本的な仕組みは他のオプションも同じである)。
通貨オプションは、ある通貨を、一定期間内、あるいは一定期日に特定の価格で「買う」または「売る」権利のことを意味している。
通貨を、一定の価格で将来の一定期日に外貨へ交換する取引は、為替予約と呼ばれている。
したがって、通貨オプションは、この為替予約取引に選択権が付いた取引と考えられる。
実際、通貨オプションのことを選択権付為替予約と呼んでいる。
通貨オプションにも、行使期間中いつでも行使できるアメリカンタイプと、行使期間の最終日にしか実行できないヨーロピアンタイプの2種類がある。
選択権付為替予約は、特にヨーロピアン型のオプションを意味している。
他のオプション取引と同様に通貨オプションにも、2種類の権利がある。
ある通貨を「買う権利」をコールオプション、ある通貨を「売る権利」をプットオプションと呼んでいる。
外貨には、たくさんの種類があるので、対象となる通貨名をオプションの頭に付けて呼んでいる。
例えば、米ドルを対象とするオプションの場合であれば、ドルコールオプション(ドルを買う権利)、または、ドルプットオプション(ドルを売る権利)というような呼び方をしている。
為替とは通貨どうしの交換なので、ドルを円で買うという取引は、反対からみると円を売ってドルを買うという取引と同じである。
ドルを自国通貨とする人々から見ると、ドルを買う取引は、円という外貨を売ってドルを受け取る取引と考えられる。
したがって、ドルコール(ドルを円貨で買う権利)というのは、円プット(円をドル対価で売る権利)と言い直しても同じである。
また、為替は、円とドルだけではない。
ドルとドイツマルク、ポンドとスイスフランとの交換というように幅広い。
そこで通貨オプションでは、誤解を避けるために「ドルコール円プット」というように両サイドから眺めた呼び方をしてオプションを特定することにしている。
「ドルコール円プット」は、ドルを買って円を売るという権利である。
逆に、「ドルプット円コール」といえば、ドルを売って円を買う権利のことを意味している。
とくに断らない限り、すべてドル・円での取引を対象にし、ドルコール、あるいは、ドルプットと省略することにする。
他の取引用語は、だいたい他のオプションと同じ用語を使っている。
(外貨)をいくらの為替レートで取引するかを示す約定レートを、行使レート(行使価格)、あるいは、ストライクプライスと呼んでいる。
為替予約の約定レートに当たるものである。
一ドル13O円で売買する権利を、行使レー卜一ドル13O円のオプションと呼んでいる。
先にも述べたが、この行使価格とまぎらわしいのがオプション価格である。
オプション価格は、プレミアムのことを意味している。
行使価格一ドル13O円のコールオプションをプレミアム価格一ドルに付き3円で売買するのであれば、このオプションの価格は3円となる。
オプションの権利の有効期間のことを行使期間と呼ぶことや、その期間の最終日を行使期限日あるいは、満期日と呼ぶことは、他のオプションと同じである。
オプションの受渡しにも2通りの方法が使われている。
一つは、行使期間の最終日にのみ行使可能なヨーロピアンオプション、もう一つは、満期日までの行使期間中いつでも行使可能なアメリカンオプションである。
店頭市場でのオプション取引では、当初、ヨーロピアンタイプのオプション取引が多かったが、現在では、アメリカンタイプの取引が多くなりつつある。
通貨オプションは、為替リスクのへッジ(リスク回避)に利用されている。
輸入企業は、コールオプションを購入することにより、ドル(外貨)を一定価格より安く購入することが保証される。
一方、輸出企業は、プットオプションを購入することによりドル(外貨)をある一定価格より高く売ることが保証される。
オプションは、企業の新しいタイプの為替予約として利用され始めている。
従来の予約に比べ、柔軟性のあるリスク回避ができるのである。
例えば輸入業者が行使価格一ドル13O円でコールオプション(ドルを買う権利)をプレミアム料3円で購入した場合、為替相場が一ドル13O円よりドル高(円安)になった場合、オプションを行使して一ドル13O円でドルを購入する。
逆にドル安(円高)になった場合には、オプションを放棄して市場の実勢レートでドルを購入するのである。
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